PG电子官方网站标非标非非标继去年的《意见稿》把非标圈搅得颇不安宁之后，官方表示会在近期推出货真价实的《标债认定规则》。

　　发布《标准化债权类资产认定规则》，落实资管新规要求，明确标准化债权类资产的认定范围和认定条件，建立非标转标的认定机制，并对存量“非非标”资产给予过渡期安排，稳步推进资管业务转型发展，增强金融服务实体经济能力。

　　但在表内存贷比、信贷规模、信贷投向、资本充足率等监管指标约束下，资产规模扩张被那张“表”限制得牢牢的。

　　不仅能资本套利，减少表内资本占用、增强资本金使用效率等，还能绕开一些监管指标，扩大中间业务收入来源、扩充自身总体负债规模……

　　在当时，非标备受欢迎，但游离于宏观监管之外，扭曲了经济结构，加之以不断积聚的风险，被监管“盯上”，好像也就只是一个时间问题。

　　8号文定义了“非标“PG电子官方网站，即非标准化债权资产，是指：未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产。

　　如理财产品的期限必然长于所投非标资产的期限，对单一客户的非标的集中度限制，银行表内投资于非标则要求不得藏匿风险、且必须充分计提资本和拨备……

　　标，主要是指各种标准化固定收益证券； 非标，包括但不限于信贷资产、信托、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受（收）益权、带回购条款的股权性融资等；

　　标与非标之外，还有一部分债权资产，既不属于标，也不属于非标。为此，必然有一个新分类，来泛指这一部分资产。

　　那么，既然存在定义之外的债权资产，那它们，在非标被追击围剿中，也顺其自然地成为了新监管套利方向：非标转标，非标转非非标。

　　如，原先银行理财通过信托或者资管计划，为某企业发放。这种情况下，银行理财投资被认定为非标投资，其规模受到限制。

　　而非标转标下，银行理财转而投资于该企业在交易所或银行间市场发行的债券，或将资管计划在沪深交易所挂牌。

　　除银登中心之外，早期的非非标，还包括理财直融工具、北金所的债权融资计划、收益凭证等，不过体量都不大，最主要的还是银登中心。

　　根据《中国银行业理财市场半年报》里，截至2019年6月末，银行非保本理财规模25.12亿元，其中非标占比约17.02%，而非非标——

　　银登信贷资产流转（统计在“新增可投资资产”下）、理财直融工具两者合计约占3%，再加上一些其他小品种，总规模约8000亿元左右。

　　如此一来，在非标转标、非标转非非标的创新之下，即使被监管套上了层层紧箍咒，但非标压力事实上已经减轻了不小。

　　这也间接导致，过去所有针对银行理财、针对非标的监管措施，绝大部分都是失效的。银行事实上的货币创造能力不减，某种程度上，宏观金融风险隐患依旧。

　　2019年的《意见稿》，虽然只是公开征求意见，却被称为史上最严口径，将非标几乎所有可能的路径都被堵死。

　　而5月27的金融11条，官方表示会在近日推出《认定规则》。有了去年的铺垫，今年的《认定规则》大概率和意见稿相差无几PG电子官方网站。

　　理财登记托管中心的理财直接融资工具； 银登中心的信贷资产流转和收益权转让产品； 北金所的债权融资计划； 中证报价系统的收益凭证； 保交所司的债权投资计划、资产支持计划——

　　发布《标准化债权类资产认定规则》，落实资管新规要求，明确标准化债权类资产的认定范围和认定条件，建立非标转标的认定机制，并对存量“非非标”资产给予过渡期安排，稳步推进资管业务转型发展，增强金融服务实体经济能力。

　　其中，第一次在官方口中拥有名字的“非非标”，一旦认定标准明确、过渡期安排上，对银行理财造成的影响最大，过去的非非标空间都没有了。

　　0508《资金信托新规》才刚刚颁布，虽然比银行理财和资管计划多了15%，但50%的非标债权投资比例，已经够信托民工哭上好久PG电子官方网站，毕竟与过去相比，直接被砍了一半。