PG电子【银河期货金融衍生品】A场在周二展现出强劲的反弹势头！今日待如何1.中证协就《程序化交易委托协议（示范文本）》征求意见，对券商和程序化交易投资者的权责范围作出约定。

　　2.中国人民银行金融市场司副司长江会芬表示，人民银行将启动支持境外机构使用债券通北向债券缴纳互换通保证金业务，这一业务将进一步拓展人民币债券作为离岸合格担保品的应用场景，有利于盘活境外机构持有的境内人民币债券，也有利于降低境外机构参与互换通的成本。

　　3.工信部对《光伏制造行业规范条件（2024年本）》（征求意见稿）、《光伏制造行业规范公告管理办法（2024年本）》（征求意见稿）公开征求意见。

　　4.北向资金大幅净买入141.11亿元，中兴通讯、长江电力600900）、工业富联601138）分别获净买入7.39亿元、3.16亿元、2.79亿元；伊利股份600887）净卖出额居首PG电子，金额为3.44亿元。

　　5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月9日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日20亿元逆回购到期，当前单日完全对冲到期量。

　　股指期货：A场在周二展现出强劲的反弹势头，指数低开后迅速走高，至收盘，上证50涨0.75，沪深300涨1.12%，中证500涨1.95%，中证1000涨2.20%。沪深两市成交额为7245亿元，较上日大幅放量1424亿元。市场情绪显著回暖，两市超4200只个股上涨。

　　早盘市场小幅低开后迅速展开反弹，铜缆高速连接板块全天领涨，消费电子板块集体爆发，午后市场继续维持上涨势头，白酒板块午后反弹，券商股午后活跃。板块题材方面，铜缆高速连接、消费电子板块表现突出，半导体、CPO概念、白酒、券商股均走高，而养殖业板块则出现调整。

　　股指期货表现：股指期货市场也跟随现货市场反弹，主力成交合约IH2407、IF2407、IC2407、IM2407均上涨，分别为0.97%，1.16%，2.04%，2.36%，期货涨幅与现货市场保持一致，基差小幅收窄。

　　后市展望：昨日强劲反弹显示出市场信心的恢复。铜缆高速连接、消费电子等板块的爆发，以及白酒、券商股的午后活跃，为市场带来了新的活力。预计短期内市场将继续保持积极态势，但投资者仍需关注板块轮动和市场情绪变化。

　　期权方面，期权标的放量反弹，各个期权品种成交量显著上行，500ETF期权单日成交量超200万张。隐波方面，各个期权品种隐波中枢回落，之前提到了当前标的与隐波走势呈现明显负相关，所以标的反弹，隐波回落基本符合预期。

　　从溢价上看，多数品种隐波较实际波动依然偏贵，但考虑到各个期权标的近期处在下行趋势中，市场情绪偏谨慎，隐波与标的走势负相关相对明显，做空波动率的交易基本等价于做多标的价格的交易。对于卖权策略来说，需要控制vega、gamma敞口，做好压力测试，减少日内对冲频率。

　　国债期货：周二国债期货收盘集体上涨PG电子，30年期主力合约涨0.32%，10年期主力合约涨0.2%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.07%。现券方面，银行间市场现券收益率普降2-3bp左右。银行间资金面，DR001加权利率1.6776%，-7.69bp；DR007加权利率1.8039%，-1.65bp。

　　昨日市场资金面转松，尤其是隔夜资金价格，一度有匿名大量1.6%出隔夜。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级成交在1.99附近，较上一交易日则略有微升。资金面转松，叠加期债收盘后的临时正、逆回购操作时段，央行也保持静默状态，昨日国债收益率普降，昨日调整较大的短券更显偏强PG电子。

　　短期来看，我们维持此前观点不变。虽然基本面现状不支持债市中长期走势反转，但政策面扰动仍不容忽视。临时性措施的推出可能意味着央行二级市场卖债已箭在弦上。而在市场一致预期未发生太多变化的情况下，2.3%附近的10Y国债收益率和2.5%附近的30Y国债收益率并不能降低央行融券卖出的概率。

　　操作上，建议投资者单边仍可保持一定空头头寸。套利方面，基本面弱修复叠加此前央行更多强调长债风险，择机参与做陡曲线（空配TL合约）也是合理选项。但需留意盘面基差因素和后续潜在的理财赎回负反馈效应对中短端的影响。