PG电子官方网站当前我国金融模式的四个典型特征所谓金融模式，指的是包含金融结构、组织形态、运行机制和监管框架四个层次的金融体系的综合体。金融结构主要是指资本市场或者商业银行，有时候也称直接融资或者间接融资；组织形态包括很多内容，比如国有金融机构、外资金融机构或者民营金融机构，也可以分为分业经营和混业经营；运行机制可以看成“看得见的手”与“看不见的手”之间的分工，换句话说，金融体系的运行主要是由市场机制决定还是由政府政策决定；监管框架的内涵更丰富，从机构设置方面看，有分业监管与混业监管，从具体做法上，又可分为机构监管、功能监管、审慎监管等。

　　在改革开放初期，我国其实并不存在一个真正意义上的金融模式，如果要说有，那就是一家金融机构的模式。1978年12月召开的十一届三中全会确立了改革开放政策，当时就只有中国人民银行一家机构，一身三任，既是中央银行，又是商业银行，还是监管部门，其资产规模占全国金融资产的93%。当时只有一家金融机构的原因在于，计划经济时期对金融中介没什么需求，资金调配都是由中央计划决定的。但这种独家机构模式无法适应“以经济建设为中心”对金融服务的需要。因此，从当年开始，政府就逐步增设一些金融机构。现在回过头去看，金融体系的调整实际包含了重建和改革这两个相互交织的过程。重建就是从一家机构出发，建立了很多金融机构，构建了一个相对完整的金融体系。改革是指金融资源的配置与定价逐步从由政府主导转向由市场主导。

　　经过40多年的改革开放，我国从一家金融机构出发，至今已经建立了一个完整的金融体系。与其他国家，特别是市场经济国家的金融体系相比，我国这一新的金融模式呈现出四方面的突出特征：规模大、管制多、监管弱以及银行主导。

　　第一个特点是规模大。只有一家金融机构时，我国的金融资产规模很小PG电子。这是因为计划经济时期资金调配主要通过中央计划来完成，经济运转对金融中介的需求很小。但随着几十年的改革和发展，当前我国的金融体系已经非常庞大，金融机构数量众多，仅银行机构就有 4000 多家，并且四大国有商业银行在全世界名列前茅。我国资本市场即债券市场和股票市场的规模相对较小，但体量已然位居世界第二。因此无论从资产规模还是机构数量来看，我国的金融体系规模都已经非常庞大了。

　　第二个特点是管制多。我们曾经设计了一个金融抑制指数，以此来衡量政府对金融体系运行的干预程度，比如干预利率的决定、汇率的形成、资金的配置、跨境资本的流动等。金融抑制指数为0，表示一国是完全市场化的；金融抑制指数为1，表示一国金融体系基本由政府决定。从研究情况看，1980 年中国金融抑制指数接近1，市场化程度低；2018 年指数下降到0.6，说明政府干预程度在降低，市场化程度在提高。但横向比较来看，2018 年0.6的金融抑制指数在全球 130个国家中排名第14位。说明即使经过40年的改革开放，我国政府对金融体系的干预程度在全球范围内仍然相对较高。

　　第三个特点是监管弱。目前我国已初步形成较为完备的金融监管框架，包括一委一行一局，再加上地方金融监管局，有机构、有人员、有手段，但在识别和化解风险方面，仍有不尽如人意之处。过去 40 年我国金融体系始终比较稳定，关键在于两点：一是政府兜底；二是中国经济持续地高增长。这两点保证了在风险发生时，政府可以稳住投资者信心，不至于出现挤兑恐慌，从而为政府处置存量风险、暂停增量风险留足时间。1997 年亚洲金融危机时，我国银行不良率超过了30%，但并没有出现银行挤兑现象。后续政府通过采取一系列措施，包括剥离坏账、注入资本金、引入战略投资者、海外上市等方式，将四大国有商业银行 做大并成为世界上规模排名靠前的银行，这是非常了不起的成就。 但问题在于，政府兜底无法长期持续，我国经济增速也在不断放缓。过去很多应该由监管发挥作用的事情都被政府所替代，但实际上并未管控住金融风险，这导致我国金融监管相对较弱。

　　第四个特点是银行主导PG电子。国际上主要有资本市场主导和商业 银行主导这两类金融体系，当然这里的主导是一个相对的概念。 而在我国的金融体系中，银行主导的特点是非常突出的。

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