PG电子官方网站「活动快讯」《金融法经典案例解读》课程 第四讲：证券虚假陈述民事责任纠纷的裁判规则与审理模式创新如期线上开讲。本次主讲嘉宾是上海金融法院综合审判三庭副庭长许晓骁法官，课程由复旦大学法学院葛江虬老师主持，许多奇老师、段厚省老师和汪倪杰老师与谈。此外，计算机学院、经济学院的部分师生也参与其中，共同研讨。

　　近年来，证券虚假陈述案件数量大幅度上升。作为一种重要的金融案件类型，其不但在法律适用上呈现出与传统民商事案件不同的思路，还涉及到实体法与程序法的交融处理，司法裁判与行政监管的关系厘定，法院与专业机构的协作配合，法律与金融、计算机交叉领域的知识运用，并且同投资者保护PG电子官方网站、上市公司治理、中介机构履责等金融市场中的重大议题密切相关。

　　许法官的讲解主要分为四个部分，分别是“证券虚假陈述案件概况”“重大性与因果关系”“损失计算”与“中介机构责任”。

　　在课程的第一部分，许法官介绍了证券虚假陈述案件的特点、审理思路、诉讼方式、专业支持、发展趋势，帮助同学们构建起对此类案件整体流程与核心问题的认识框架。首先，与传统侵权行为相似，证券虚假陈述责任的构成要件有行为、因果关系、损失、过错，但在具体认定上又存在着前置程序判断、因果关系推定、风险因素扣除、损失确定等难点；第二，证券虚假陈述的诉讼方式创新，近年来探索引入了示范判决、代表人诉讼、多元化纠纷化解等多种机制；第三PG电子官方网站，证券虚假陈述案件的技术性和复杂性让投资者保护机构、专业机构、专家等主体参与到了案件的代理、鉴定、论证等程序中，以辅助法官审理、更好定分止争。

　　在之后的课程中，许法官选取了“重大性与因果关系”“损失计算”“中介机构责任”三个典型问题，结合法律规定、典型案件以及办案经验进行了讲授。首先，重大性的认定以“可能对投资者进行投资决策具有重要影响的信息”为核心，交易因果关系虽在市场欺诈理论的支撑下使用交易时间段进行推定，但实施日、揭露日、基准日的确定也是审理难点之一；其次，损失计算在不同案件中考量因素不同，作为一项充满技术性的工作，专业机构的引入以及计算方式的升级提高了损失厘定的精确性和公平性；第三，中介机构责任的主体范围不断扩大、界定日益精细化，许法官对于过错与原因力的认定、法律责任在中介机构约束中的作用等提出了自己的看法。证券虚假陈述案件实践丰富，许法官也为同学们的论文写作提供了众多值得研究的问题，如重大性与交易因果关系的联系、直接关联的证券范围、损失确定简明性与精细化的张力等。

　　许法官的深入浅出的精彩讲解引发了老师、同学们的诸多思考。在课程末尾，段厚省老师从程序法的角度PG电子官方网站，提出了法院的能动性可以依原告专业度的不同而改变、司法运作的封闭性与认知的开放性等观点；汪倪杰老师就重大性、原因力等要件在传统侵权构成要件中的体系位置与许法官进行了探讨；许多奇老师介绍了国外此类案件中的专业机构合作机制供大家进一步讨论。最后，许法官还回答了同学们关于中介机构经营模式、有效市场假说、交易因果关系认定等方面的问题。

　　课程虽结束，但同学们对证券虚假陈述的思考和研究才刚刚开始，大家在本次课堂中获益匪浅，并十分期待下次课程！