PG电子官方网站调研纪要：中教控股职业教育一直是国家大力支持的赛道，政策端利好极为明晰。2023年6月，八部门联合印发《职业教育产教融合赋能提升行动实施方案（2023—2025年）》，再度彰显国家对职业教育的高度重视。当前形势下，职业教育板块大有可为，预计未来两年将步入政策推动的重要窗口期，布局机会值得关注。

　　关注职业教育板块投资机会，龙头的进展则成为重要风向标。日前，笔者来到国内职业教育龙头公司——中教控股（00839.HK）旗下广州应用科技学院（肇庆校区）进行调研交流。肇庆校区是中教控股于2020年投资新建并已成功投入使用的新校区，集中展示了近几年中教控股践行高质量发展所取得的重要成果。

　　中教控股是中国职业教育龙头公司，通过加强“双师型”教师队伍建设、建设开放型区域产教融合实践中心、拓宽学生成长成才通道以及创新国际交流与合作机制等工作，提升职业学校关键办学能力，为社会培养更多高素质技术技能人才。集团业务范围已覆盖中国、澳大利亚和英国，因有效促进社会公平，得到了世界银行集团“普惠企业”的认定。

　　广州应用科技学院（以下简称“学院”）是经教育部批准设立的全日制普通本科高校，前身是创办于2000年的广州大学松田学院，2020年12月经教育部批准转设并更现名，地处粤港澳大湾区。学院有广州和肇庆两个校区，占地面积1420亩，面向全国招生，现有在校生26000余人。本次调研目的地肇庆校区计划总投资约50亿元，于2021年正式落成启用，当前正在进行第三期工程建设。

　　硬件配套方面，学院目前建有实验（实训）室185个，多媒体教室212间，教学科研仪器设备总值7367万元，图书馆总建筑面积4.7万平方米，体育馆总建筑面积2.7万平方米，其体育馆是目前国内高校功能最全、设施最先进的体育馆之一。据院方介绍，学院正规划新建学生宿舍、教学楼、体育馆各一所，计划在2024年9月份就可以使用。

　　专业设置方面，作为一所综合性大学，学院涵盖七大学科门类40个本科专业，并计划这几年每年会增加4~6个新的专业。现有专业中，“民商法学”和“体育学”获批省级重点培育学科；“社会体育指导与管理”、“法学”、“金融学”获批省一流本科专业；“法学”获批省级重点专业、“金融学”获批省级特色专业。学院在文体艺术竞赛中获省级及以上奖励300余项，历年毕业生就业率达97%以上。

　　教师团队方面，学院大力实施“双高”型教师计划，现有教师1200余人，具有副高级及以上职称教师300余人。从学历结构看，目前学院整体教师团队中，博士硕士占比88.36%，签约高级职称和中级职称的比例分别为31%和34%，而且随着学院高质量建设推进，教师学历结构预计还将持续优化PG电子。2022年5月，学院成功设立了广东省博士工作站，助力高层次人才发展。

　　值得一提的是，学院以双创教育办学体系作为人才培养的一大特色，7个学科门类在都实施了UB教育理念的人才培养，不断完善“3+1”人才培养模式和“平台+模块”的课程体系，同时通过不断深化产教融合，持续提升学生就业质量。另一方面，学院融入大湾区国际化发展进程，本硕连读国际班与澳大利亚商业管理学院（国王学院）、伦敦里士满美国国际大学合作开展本硕连读联合培养项目，与澳门科技大学合作开展研究生保荐项目，国际教育发展势头良好。

　　发展规划方面，学院制定了“三步走”战略，到2025年，学校高质量顺利通过本科教学工作合格评估；到2030年，学校基本具备获批专业学位硕士点办学条件；到2035年，学校达到硕士学位授予单位申请基本条件，建成国内有美誉度与影响力的特色鲜明的高水平应用型大学。以肇庆校区为缩影，我们得以窥见中教控股长期高质量增长的潜力。

　　内生增长方面，一方面在毛入学率较低的地区持续扩容；另一方面，集团也会通过推进国际教育等高价值项目来增厚收益。另外，预计三期科技园科研成果转化也有望带来收益。

　　通过校企合作的方式连接企业，这种方式并未改变土地使用用途。实际上，产教融合本来就是高校的社会职责所在。

　　广东外来人口比较多，据了解，近5年广东省的生源还是持续上涨，有助于保障生源。如果以历史出生人口推算，18 岁适龄人口在未来 10 多年仍然保持上涨，从目前的 110 万左右增长至 2035 年的 150 万左右。需要明确的是，集团近几年目标还是要争取加速向上，站稳自身发展的脚步。

　　4.集团今年的财报已经减值过一个学校，后面会不会还有一些减值情形？能否预计未来Capex值或趋势？

　　存在潜在减值情形的可能性比较低。目前可预见的资本开支集中于新校园开发方面。总的来看，最主要的Capex应该会集中在未来这两三年。

　　面对2035年之后整体适龄人口大幅下降的问题，公司未来10年考虑怎样快速提高自己的办学质量，维持自身招生饱满？

　　1）重视人才，加强教师团队的建设。集团成立了教师发展中心PG电子，并逐步搭建教师培养体系，提升教师队伍的整体素质。

　　2）集团本科的招生核心地区为广东省、四川省和山东省，以上都是排名前五的人口大省，特别是广东省是一个人口净净流入大省，所以仍将存在一定的人口红利。此外，集团需要响应国家号召接纳专升本的生源，加之专升本对学生具有较强吸引力，以上均为集团生源提供保障。

　　3）中教控股的学校以本科层次为主，具备非常高的安全垫。中国目前每年仅有不到 30% 的 18 岁适龄人口有机会上普通本科，本科学位处于供小于求的状态，未来即使 18 岁适龄人口大幅下降 50%，依然有充足的本科生源。

　　4）现阶段集团资本开支较大，亦属于为未来提升的教学质量奠基。相较公办高校的经费及编制优势PG电子，集团提升竞争力的一大方式就是提供好的环境与硬件配置，从而吸引优秀的项目及教师，带动学科专业的建设，提升的教学质量。

　　分红方面，集团预计保持40%的分红比例。集团也一直在平衡资金在资本开支、回购、分红之间的分配。

　　国家对职业教育的态度明确，政策一贯鼓励民间资本参与其中。而在疫情干扰及就业形势严峻的背景之下，民办高教的重要性越发凸显。近两年国家密集出台政策措施促进职业教育高质量发展，职业教育战略地位大幅提高，行业前景可期。

　　中教控股多年布局于粤港澳大湾区、成渝双城经济区并战略性增加对环渤海经济圈的投资，区位优势显著，利于后续开展招生的展开，成为未来应对适龄人口减少问题的一大利器，为未来不断提升校区使用率奠定坚实基础。

　　中教控股是中国在校学生人数最多的上市高等和中等职业教育集团，具备学生规模、经营管理、品牌声誉等多重领先优势，市占率有望进一步提升。公司内生增长驱动力强劲，学生规模及收入不断刷新纪录，体现出集团的优异办学品质。

　　中教控股办学质量不断获得业绩检验，公司通过投资于内生增长、加快高价值项目的拓展、抓住高质量并购机会等度全方位的举措保障长远发展，未来增长的动力与潜力十足。目前公司实现了“粤港澳大湾区+环渤海经济圈+成渝双城经济圈+海南自贸区”良性互动，有助于推动高质量长远发展。